『這個品牌是我們辛苦耕耘了二十年才建立起來的，它怎麼可能是零價值？』
『這套軟體是我們研發團隊的心血，市場上根本買不到，你怎麼可以說它不值錢？』
這兩段對話，幾乎是所有資產評價師在與企業主溝通無形資產價值時，最常聽到的心聲。在企業主的心中，那些承載著無數心血、汗水與夢想的無形資產，品牌、技術、客戶關係往往都是「無價之寶」。它們代表了公司的歷史、文化與核心競爭力。
然而，當這些寶貝被擺上評價桌時，評價師給出的數字，卻常常與企業主心中的期待產生巨大落差。這不是評價師刻意貶低，而是因為我們看待價值的維度與企業主截然不同。
老闆眼中的價值，常常是情感與歷史的累積；而評價師所評估的，則是商業與未來的變現。釐清這兩者之間的差異，是企業主理解無形資產真正價值，並做出明智決策的關鍵。
真相一：情感價值，無法直接轉化為商業價值
你公司的品牌，可能承載著你二十年來的奮鬥故事；你的研發團隊，可能為了一套軟體付出了無數個夜晚。這些都是企業極為寶貴的情感資產，但遺憾的是，它們無法直接被評價師的報表所衡量。
在評價師眼中，我們在評估無形資產時，更在乎的是過去你投入了多少金錢、現在它在市場值多少錢、未來它可以為你公司帶來多少錢？因此，很現實的是，我們只在乎可以換算成新台幣的「經濟效益」。這是一個基於客觀數據，在不同評價模型中都會談到的現實。不論是由成本、市場或未來收益來看，錢都是評價過程中逃避不了的門檻。
我們的客戶曾經研發了一套軟體，認為這套軟體費盡了無限心血，但經過盤點，很現實的是它並沒有任何一筆帳上認列的研發費用、它目前只有1-2個客戶在進行測試，甚至沒有進行收費。我們可以理解客戶的情感價值，但不論用什麼評價模型，都很難幫它產出價值。
是的，評價師的工作更貼近於將企業心中的情感與歷史的累積，透過商業與未來的變現思考重新檢驗一次，當客戶的情感或歷史沒有涉及到任何的商業利益時，它的價值就難以體現。
真相二：資產價值，取決於它的可辨認性與可分離性
在資產評價的專業領域，無形資產是否值錢，首先取決於它是否具備可辨認性和可分離性。前者指的是這項無形資產能否清晰地被識別，例如透過法律權利（如專利證書、商標註冊）或合約（如客戶名單、代理權）；後者指的是指這項無形資產是否可以從公司中分離出來，單獨出售、轉讓、授權或交換。
在評價師眼中，我們必須遵循國際會計準則的規定，只有符合這些條件的無形資產，才可以在併購中被獨立識別並按公允價值入帳。因此，一個沒有註冊商標、沒有明確合約的品牌，即使在企業主心中價值連城，但在專業評價的眼光下，其價值會被大打折扣。甚至，很多源於人所創造的價值，它沒有被標準化或沒有把人納入交易的標的，價值都很難被凸顯。
我曾經在某個前三大廣告公司的品牌課程分享過『很多台灣的中小企業其實很值錢，不論是品牌、獲利，都可以由創辦人身上看到，他們賺的盆滿缽滿。但到了我們的手裡，這家公司一文不值。不是公司沒有價值，而是創辦人太有價值，公司的品牌其實是跟創辦人個人IP綁在一起，是創辦人的自媒體帶動了公司，如果這筆股權交易，不包含創辦人的自媒體，在我們心目中，它就一文不值。』
是的，如果被評價的標的，沒有辦法在其他人手上發揮價值，那在評價師手上，就很難給予它一個市場流通的公允價值。
真相三：無形資產的價值，來自於它能創造的未來現金流
無形資產的價值，最終都要歸結於它能為企業帶來的「未來經濟利益」。雖然在評價實務中，我們會交互運用收益法、市場法與成本法等多重維度來進行驗證，但其價值的最終體現，都離不開它創造未來現金流的能力。
在評價師眼中，在採用收益法時，例如超額盈餘法或權利金節省法，來量化這些無形資產的價值。我們關注的核心問題是：
專利： 這項專利在未來能夠為企業帶來多少增量營收或成本節省？
客戶關係： 透過這份穩定的客戶關係，公司在未來能獲得多少持續性的收益？
品牌： 如果公司沒有這個品牌，需要支付多少權利金來使用類似的品牌？
一個有諸多專利的技術跟一個僅符合營業秘密的生產技術，誰比較值錢？其實關鍵會在哪一個技術曾經幫公司賺到比較多錢？哪一個技術，在未來可以幫公司賺到比較多錢。兩者如果過去賺到的錢相似，那前者的價值通常比較高，因為客戶投入了更多防禦的成本，避免別人與他同場競技；如果前者賺的錢比較少或是正在準備開始賺錢，縱使技術面你無限看好它，但很現實的，它就是要被乘上一個機率，因為都是猜測，所以，通常前者的價值會比較低。
未來雖然可以填入一些想像跟願景，但它仍需要更多的事實支撐。
結論：從無價到有價，專業評價是策略關鍵
企業主對無形資產的情感連結是寶貴的，但要將這些情感轉化為商業價值，則需要一套客觀、嚴謹的專業標準。無形資產的價值，不是來自於你的「愛」，而是來自於它能帶來的錢；不是來自於它的無形，而是來自於它的可辨認性；不是來自於它的過去，而是來自於它的未來。
因此，我們的任務，並非只是提供一個冰冷的數字，而是成為您與市場之間的翻譯官，協助您將內心的情感與歷史，轉譯為市場能夠理解的商業與未來。
更進一步，我們的角色是協助您將無價的寶貝，轉化為有價的資產的策略夥伴。
針對真相一（情感 vs. 經濟）： 您可以為您的投入，建立清晰的經濟足跡，例如將研發支出合規地資本化，為內部專案建立可被追蹤的預期回報模型。
針對真相二（可辨認性）：您可以將無形的個人IP，逐步轉化為可被辨認的公司資產。例如，積極進行商標註冊與專利申請，並將關鍵流程與客戶關係系統化，降低對任何單一核心人物的依賴。
針對真相三（未來現金流）：您可以嘗試向我們描繪一個有數據支撐、可被驗證的「未來故事」，讓其潛力能被市場清晰地看見與認可。
一份專業的評價報告，不應是您公司價值的終點判決，而應是您提升公司價值、走向資本市場的起點藍圖。
▲本文轉載自Nickolas商業解謎思
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CRIF觀點：
1. 價值基礎的根本差異：情感與歷史商業與變現
企業主與評價師看待資產價值的維度截然不同。
- 企業主眼中的價值（情感價值）： 是「無數心血、汗水與夢想」的累積，是「二十年來的奮鬥故事」。這種情感連結是珍貴的內部資產，但評價師無法將其直接量化為新台幣的「經濟效益」。
- • 評價師評估的價值（商業價值）： 是一種客觀的、基於數據的「未來變現能力」。他們只關注過去投入的金錢、現在的市場價值，以及未來能為公司帶來多少「現金流」。缺乏經濟足跡的投入，即便情感價值再高，在評價桌上都難以產出數字。
2. 價值認可的客觀門檻：可辨認性與可分離性能
評價師在評估無形資產時，必須遵守國際會計準則的專業標準，而這套標準的兩大門檻是：
- 可辨認性： 資產能否清晰被識別，通常需要法律權利（如專利、商標）或合約（如客戶名單、代理權）來證明其存在。
- 可分離性： 資產是否可以從公司中分離出來，單獨出售、轉讓或授權。
文章中創辦人個人IP綁定的案例，就是一個典型的反例：當品牌價值與創辦人個人緊密相連，無法分離進行交易時，評價師就難以給予它一個可流通的公允價值。資產必須能夠在其他人手上發揮價值才算真正值錢。
3. 價值實現的最終歸宿：創造可驗證的未來現金流
無論採用成本法、市場法或收益法，無形資產的價值最終都歸結於它能為企業帶來的未來經濟利益也就是創造未來現金流的能力。
- 評價師的核心關注點是：這項專利/客戶關係/品牌在未來能帶來多少增量營收、成本節省或權利金節省。
- 文章比較了專利技術與營業秘密的案例，指出即使技術面被無限看好，但若過去或現在賺的錢較少，且未來前景充滿不確定性，評價時仍必須乘上一個較低的機率係數（因為都是猜測），導致其價值評估較低。
總結來說，評價報告不是終點，而是幫助企業主將其內心的愛和歷史轉譯為市場能理解的錢和未來的策略藍圖。一個有經驗的評價師，所想的不僅僅是解決客戶現在的問題，而是在提供客戶一個最適合的解決方案，以避免因為解決眼前問題而造成後續更大的災難。
若您有任何問題或需要進一步了解，歡迎隨時聯繫我們。
財務顧問部│林明煌 W.Lin@crif.com 分機：728
